ISLAMABAD : La dernière campagne de stabilisation du Pakistan, soutenue par le FMI, coïncide avec une pression accrue sur son économie réelle. Les industriels pointent du doigt le coût élevé de l'énergie, la lourdeur de la fiscalité et l'incertitude politique, tandis que plusieurs multinationales réduisent ou restructurent leurs activités locales. Le Fonds monétaire international indique que son mécanisme élargi de crédit (MEC) de 37 mois, approuvé le 25 septembre 2024, vise à reconstituer les réserves, à élargir l'assiette fiscale et à rétablir la viabilité du secteur énergétique. Toutefois, les usines et les consommateurs ressentent durement le poids de ces ajustements.
Le Pakistan a eu recours au FMI à plusieurs reprises au cours des dernières décennies, ce qui souligne les tensions chroniques qui pèsent sur sa balance des paiements et la faiblesse du recouvrement des impôts. Le FMI recense 25 accords conclus avec le Pakistan depuis son adhésion en 1950, un bilan qui a engendré des cycles de stabilisation périodiques. Le programme actuel s'accompagne de réformes comprenant un resserrement de la politique budgétaire et des modifications des prix de l'énergie, des mesures qui améliorent les indicateurs macroéconomiques sur le papier, mais qui augmentent les coûts d'exploitation des industries énergivores.
Les groupements industriels et les médias locaux ont fait état de fermetures généralisées dans certaines parties de la zone industrielle, notamment parmi les petites et moyennes entreprises qui dépendent de l'électricité du réseau et des importations. Les associations professionnelles ont imputé les baisses de production et les pertes d'emplois à la hausse des droits de douane , aux coûts de financement et à une application incohérente de la réglementation. Le secteur textile, malgré son rôle central dans les recettes d'exportation, a été régulièrement cité comme étant en difficulté. Cette situation accentue la pression sur les revenus des ménages, déjà fragilisés par des années d'inflation et de faiblesse de la monnaie.
Le FMI a constaté une stabilisation tangible depuis le lancement du programme. Dans une déclaration du 8 décembre 2025, il a indiqué que les efforts déployés par le Pakistan avaient permis de réaliser des progrès significatifs en matière de rétablissement de la confiance, citant un excédent primaire de 1,3 % du PIB pour l'exercice 2025 et des réserves brutes de 14,5 milliards de dollars à la fin de cet exercice, contre 9,4 milliards un an auparavant. Le Fonds a précisé que la décision de son conseil d'administration avait permis le décaissement immédiat d'environ 1 milliard de dollars au titre du mécanisme de soutien aux entreprises (EFF) et d'environ 200 millions de dollars au titre d'un mécanisme de résilience, portant le total des décaissements à environ 3,3 milliards de dollars.
Compression industrielle et repli des entreprises
Malgré une amélioration du contexte macroéconomique, plusieurs décisions importantes d'entreprises ont mis en lumière les difficultés du climat des affaires. Careem, la société de VTC basée au Moyen-Orient et filiale d'Uber, a annoncé en juin 2025 la suspension de son service au Pakistan le 18 juillet, invoquant des difficultés économiques, une concurrence accrue et des contraintes de financement. Cette suspension a mis fin à près de dix ans d'activité, débutée en 2015, et a souligné les pressions exercées sur les secteurs de la consommation et des technologies au Pakistan.
Dans le secteur des biens de consommation, Gillette Pakistan a annoncé le 2 octobre 2025 qu'elle envisageait un retrait de la Bourse du Pakistan suite à la décision de sa maison mère, Procter & Gamble, de cesser ses activités au Pakistan dans le cadre d'un programme de restructuration mondial. P&G a précisé qu'elle réduirait progressivement ses activités de production et de commercialisation et s'appuierait sur des distributeurs tiers pour continuer à servir ses clients. De tels changements réduisent l'empreinte de la production locale et peuvent fragiliser les réseaux de fournisseurs construits autour de la production nationale.
Les cessions d'actifs dans le secteur de l'énergie ont également été importantes. Shell a annoncé en novembre 2023 avoir conclu un accord pour vendre sa participation majoritaire de 77,42 % dans Shell Pakistan Limited à la société saoudienne Wafi Energy, dans le cadre d'un retrait plus large du marché, sous réserve des approbations et de la finalisation des opérations. En août 2024, TotalEnergies a conclu un accord pour vendre sa participation de 50 % dans Total PARCO Pakistan Limited au négociant en matières premières Gunvor Group, une transaction qui nécessite l'approbation des autorités réglementaires et qui maintient les activités de vente au détail sous la marque actuelle pendant une période limitée.
Objectifs du programme et compromis sur le terrain
Le FMI a axé son programme de réformes sur la compétitivité à long terme, notamment par l'élargissement de l'assiette fiscale, le renforcement de la concurrence et la réforme des entreprises publiques, en particulier dans le secteur de l'énergie. Ces priorités visent à corriger des déséquilibres budgétaires et extérieurs persistants, mais à court terme, elles se traduisent par un resserrement des liquidités et une hausse des coûts administratifs dans certains segments de l'économie. Pour les industriels aux marges réduites et à l'accès limité aux devises étrangères, la combinaison de la fiscalité, des droits de douane et des contraintes réglementaires est considérée comme un facteur déterminant de réduction de la production, voire de suspension des activités.
La question immédiate qui se pose aux décideurs politiques est celle de la préservation des capacités industrielles et de l'emploi, tout en respectant les objectifs des programmes visant à débloquer des financements extérieurs et à réduire le risque de défaut de paiement. Le recours répété du Pakistan aux programmes du FMI rend le calendrier des réformes politiquement et économiquement complexe, notamment lorsque les fluctuations des prix affectent l'électricité, le carburant et d'autres produits de première nécessité. Alors que les restructurations d'entreprises et les fermetures d'usines attirent l'attention du public, le gouvernement est de plus en plus scruté quant à sa capacité à se traduire par des investissements durables, des exportations et la création d'emplois, sans nouvelles perturbations de la production.
L’article « Les difficultés économiques du Pakistan s’accentuent alors que les multinationales réduisent leurs activités » est initialement paru sur Gulf Outlook .